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7．房企拿地到卖出之前的所有资本开支都计入存货，存货包括土地使用权（拿地）、开发成本（开工）再到开发产品（竣工），是判断地产投资的重要领先指标。房企资本开支增速上升表明土地和存货的上升，房企存货/资产下降超过2009年底的低位，大部分地产公司的货值都处于相对安全的位置，主要源于18年投资收敛、新增拿地面积较17年减速。近年来，大房企通过并购小房企拿地现象增加，而房企合作拿地和收购房企只体现在投资现金流里，所以除了资本开支，还需要考察投资现金流的变化，18Q1投资现金流的高基数下，地产投资现金流转负表明房企在政策收缩前景下转为谨慎，并购现象有所减少，但是资本开支上升较强，表明拿地高韧性、低库存下施工加速下，地产建安和土地投资较强（地产建安和土地投资计入经营性现金流）。

对于消费金融未来的发展，董希淼建议：第一，在高度重视消费金融的基础上，加快产品和服务的创新。在此方面，监管部门应给予更多支持，可进一步放宽对消费金融机构的限制；第二，培养更多的消费金融供给主体，在积极稳妥的原则下，加快消费金融公司的批设；第三，加强消费金融风险防控，引入金融科技手段降低其不良率水平；第四，做好消费者适当性管理，将贷款发放给适合的群体，减少过度借贷；第五，加快金融基础设施建设，尤其要加快完善个人征信体系，为消费金融发展创造更好的环境。

据《日本经济新闻》网站5月25日报道，日本机器人工业会5月23日发布的数据显示，2017年日本工业机器人的订单额同比增长27.8%，达到9447亿日元，时隔11年创出历史新高。此外，日本2017年的工业机器人出货额同比增长25.1%，达到8956亿日元。出口额同比增长31.1%，达到6493亿日元。

中钢协呼吁，积极推进兼并重组，提高产业集中度。要按照市场化、法制化方式，按照企业自愿、优势互补、协同高效的原则积极推进兼并重组工作，不搞政府行政命令的“拉郎配”，同时要减少跨区域重组的政策障碍，推进跨区域、跨所有制兼并重组。近年来，国内钢铁业并购重组明显加快。

1．企业盈利与通胀结构紧密相关，上游景气度回落，下游修复，体现为PPI-CPI剪刀差的修复。必选强于可选消费，体现在CPI分项上，核心CPI难以上升，而食品CPI偏强。受到经济下行和商誉减值影响，18年A股非金融公司净利润增速为-4.8%，较17年明显减速。19Q1A股非金融净利润增长2.7%，但较18年同期的23.2%也大幅下滑。我们在19年年度策略中指出19年上下游的分化开始逐步收敛，从18年报和19年一季报的情况看，上下游分化的格局继续改善。上游景气度回落而下游景气度修复，上游净利率下滑（图1）净利润增速由正转负，从18年全年的18%大幅下滑至-11%，而下游净利润增速则从-11%提升至6%。上游行业中，18年盈利丰厚的石油石化、钢铁等上游行业19Q1净利润增速下滑至-14%和-46%，而有色行业景气度自18年三季度开始已经开始明显回落。与之类似，石油石化和钢铁行业ROE也从18年的高位回落，而下游行业中，生物医药、食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等ROE均有所回升。

王小云（作者为清华大学教授、杨振宁讲座教授、全国人大社会建设委员会委员、中国科学院院士）颁布实施密码法，是为了进一步提升我国密码法制化管理和保障水平，促进我国密码事业的发展，保障网络与信息安全，维护国家安全，维护公民、法人和其他组织的合法权益。